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Demonstrações Financeiras: Previdência Seguindo a seção anterior, enfocando as obrigações de longo prazo. esta seção enfoca um passivo especial de longo prazo, o fundo de pensão. Para muitas empresas, essa é uma responsabilidade muito grande e, na maioria das vezes, não é capturada no balanço patrimonial. Poderíamos dizer que as aposentadorias são um tipo de financiamento fora do balanço. A contabilidade do fundo de pensão é complicada e as notas de rodapé são freqüentemente torturantes, mas a boa notícia é que você precisa entender apenas alguns princípios básicos para saber as perguntas mais importantes a serem feitas sobre uma empresa com um grande fundo de pensão. Existem vários tipos de planos de pensão, mas aqui revisamos apenas um certo tipo: o plano de pensão de benefício definido. Com um plano de benefício definido, um empregado conhece os termos do benefício que ele ou ela receberão quando se aposentar. A empresa é responsável por investir em um fundo para cumprir suas obrigações com o funcionário, para que a empresa assuma o risco de investimento. Por outro lado, em um plano de contribuição definida. um 401 (k). Por exemplo, a empresa provavelmente faz contribuições ou contribuições correspondentes, mas não promete benefícios futuros ao funcionário. Como tal, o empregado assume o risco de investimento. Entre os planos de benefício definido, o tipo mais popular tem a promessa de pagar aposentados com base em dois fatores: 1) a duração do seu serviço e 2) seu histórico salarial no momento da aposentadoria. Isso é chamado de média de carreira ou plano de pensão de pagamento final. Esse plano pode pagar aos aposentados, digamos, 1,5 de seu pagamento final, seu salário médio durante os últimos cinco anos de emprego, por cada ano de serviço por um número máximo de anos. De acordo com esse plano, um funcionário com 20 anos de serviço receberia um benefício de aposentadoria igual a 30 (20 anos x 1,5) de sua remuneração média final. Mas fórmulas e provisões variam amplamente, por exemplo, algumas reduzirão ou compensarão o benefício pela quantidade de seguridade social que o aposentado receber. Ativos do Plano de Status Financiado - Obrigação de Benefício Projetada (PBO) Um plano de pensão tem dois elementos principais: As obrigações futuras, ou obrigações de benefício, criadas pelo serviço do empregado. O fundo de pensão, ou ativos do plano, que são usados ​​para pagar os benefícios dos aposentados. 13 13Neste nível primário, um plano de pensão é simples. A empresa, chamada de patrocinadora do plano nesse contexto, contribui para o seu fundo de pensão, que é investido em títulos, ações e outras classes de ativos, a fim de cumprir suas obrigações de longo prazo. Os aposentados acabam pagando seus benefícios do fundo. Três coisas complicam a contabilidade do fundo de pensão. Em primeiro lugar, a obrigação de benefícios é uma série de pagamentos que devem ser feitos aos aposentados no futuro distante. Os atuários se esforçam ao máximo para fazer estimativas sobre a população aposentada, aumentos salariais e outros fatores, a fim de descontar o fluxo futuro de pagamentos estimados em um único valor presente. Esta primeira complicação é inevitável. Em segundo lugar, a aplicação da contabilidade de exercício significa que os fluxos de caixa reais não são contados a cada ano. Em vez disso, o cálculo da despesa anual de pensão baseia-se em regras que tentam capturar suposições alteradas sobre o futuro. Terceiro, as regras exigem que as empresas suavizem as flutuações ano a ano nos retornos dos investimentos e nas premissas atuariais, de modo que as contas dos fundos de pensão não sejam excessivamente (ou abaixo) declaradas quando seus investimentos produzem um único ano acima (ou abaixo) -) desempenho médio. Embora bem-intencionada, a suavização torna ainda mais difícil para nós ver a verdadeira posição econômica de um fundo de pensão em um determinado ponto no tempo. Vamos dar uma olhada mais de perto nos dois elementos básicos de um fundo de pensão: À esquerda, mostramos o valor justo dos ativos do plano. Este é o fundo de investimento. Durante o ano, esperançosos investimentos aumentarão o tamanho do fundo. Esse é o retorno dos ativos do plano. Além disso, as contribuições do empregador, em dinheiro, a empresa simplesmente dá a partir de sua própria conta bancária, irá aumentar o fundo. Por fim, os benefícios pagos (ou desembolsos) aos aposentados atuais reduzirão os ativos do plano. À direita, mostramos o cálculo básico da obrigação de benefício projetada (PBO), que é uma estimativa do fluxo futuro de obrigações de benefício descontado a valor presente em um único número. Para maior clareza, omitimos alguns itens. No relatório anual, você verá duas outras medidas de obrigações futuras estimadas: a obrigação de benefícios adquiridos (VBO) e a obrigação de benefícios acumulados (ABO). Você não precisa de nenhum destes para os propósitos que discutimos aqui, mas o ABO é menor que o PBO, porque ele pressupõe que os salários não subirão no futuro, enquanto o PBO assume aumentos salariais. O VBO é menor que o ABO porque conta apenas o serviço já realizado, mas o PBO conta o serviço futuro (menos suposições de rotatividade). O PBO é o número que importa porque é o melhor palpite quanto ao valor presente dos passivos descontados, presumindo que os funcionários continuem trabalhando e que os salários continuem subindo. Ao subtrair o PBO do valor justo dos ativos do plano, você obtém o status de financiamento do plano. Este é um número importante que será enterrado em algum ponto das notas de rodapé, mas deve ser divulgado. Desmembrando o status de financiamento do plano Vamos ver um exemplo real. Usaremos os dados do relatório anual 10-K para a PepsiCo (ticker: PEP) para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2003. Embora seu plano de pensão fosse subfinanciado naquela época, ele pode ser considerado relativamente saudável, especialmente comparado para outras empresas. Escolhemos a PepsiCo porque o plano da empresa é bem divulgado e seu 10-K contém comentários úteis. Abaixo está a parte da nota de rodapé que calcula o valor justo dos ativos do plano. Você pode ver que o fundo de pensão produziu um retorno real de 7,9 no ano de 2003 (281 / 3.537). Além dos retornos de investimento, as maiores mudanças são devidas a contribuições do empregador e pagamentos de benefícios: Agora, dê uma olhada no cálculo do PBO (veja abaixo). Enquanto o valor justo dos ativos do plano (quanto o fundo valeu) é uma medida um tanto objetiva, o PBO exige várias premissas que o tornam mais subjetivo: você pode ver que a PepsiCo iniciou 2003 com um passivo estimado de 4.324, mas o passivo é aumentado pelo custo de serviço e juros. O custo do serviço é o passivo adicional criado porque mais um ano se passou, para o qual todos os funcionários atuais recebem mais um crédito de crédito por seu serviço. O custo de juros é o passivo adicional criado porque esses funcionários estão um ano mais próximos de seus pagamentos de benefícios. A razão e o efeito do custo de juros adicionais é mais fácil de entender com um exemplo. Vamos supor que hoje é 2005 e a empresa deve 100 em cinco anos, o ano de 2010. Se a taxa de desconto é 10, então o valor presente desta obrigação é de 62 (100 1,15 62). (Para uma revisão desse cálculo, consulte Entendendo o valor do dinheiro no tempo.) Agora, deixe passar um ano. No início de 2006, os fundos agora têm quatro anos em vez de cinco anos para ganhar juros antes de 2010, o valor presente da obrigação a partir de 2006 aumenta para 68,3 (100 1,14 68,3). Você pode ver como o custo dos juros depende da premissa da taxa de desconto. Agora, vamos continuar com a nota de rodapé da PepsiCos acima. As alterações do plano referem-se a alterações no plano de pensões e podem ter um impacto positivo ou negativo no custo. A perda de experiência é mais comumente classificada como perda / ganho atuarial, e também pode ser positiva ou negativa. Refere-se aos custos adicionais criados em função das mudanças nas estimativas atuariais feitas durante o ano. Por exemplo, não sabemos a causa no caso da PepsiCos, mas talvez tenha aumentado sua estimativa da taxa média de aumentos salariais futuros ou da idade média de aposentadoria. Qualquer uma dessas mudanças aumentaria o PBO e o custo adicional apareceria como uma perda atuarial. Vemos que a responsabilidade da PepsiCos no final do ano de 2003 era de 5.214. Esse é o PBO. Também vemos uma quantia menor de serviço até o momento. Esse é o VBO e podemos ignorá-lo. O valor justo dos ativos do plano (4.245) subtraído pelo PBO (5.214) resulta no status de financiamento no final de 2003 de -969 milhões. A linha de fundo: O plano de pensão da PespiCos na época era subfinanciado em quase um bilhão de dólares. Planos de Pensão e Balanço Patrimonial Agora lembre-se que dissemos que os planos de pensão são financiamentos fora do balanço, e no caso da PepsiCos, os 4,245 bilhões em ativos e 5,214 bilhões em passivos não são reconhecidos no balanço patrimonial. Portanto, os índices de endividamento típicos, como a dívida de longo prazo e o patrimônio líquido, provavelmente não contam com o passivo de aposentadoria de 5 bilhões. Mas é ainda pior que isso. Você poderia pensar que o déficit líquido de -969 milhões seria transportado como um passivo, mas não é. Novamente, das notas de rodapé: Devido às regras de suavização da contabilidade do plano de pensão, a PepsiCo transportou 1.288 ativos do plano de pensão no balanço, no final de 2003. Você pode ver como as duas linhas não reconhecidas na nota acima impulsionam a negativa em um positivo: os prejuízos do exercício corrente e dos anos anteriores, para esse fim, não são reconhecidos integralmente, são amortizados ou diferidos no futuro. Embora a posição atual seja negativa em quase um bilhão, a suavização captura apenas parte da perda no ano corrente - não é difícil ver por que a suavização é controversa. O dinheiro contribuído para a pensão não é um custo de pensão Agora temos compreensão suficiente para ver por que o dinheiro contribuído para o plano de pensão tem pouca ou nenhuma semelhança com a despesa de pensão (também conhecida como custo da pensão) que é relatada na renda declaração e reduz os ganhos reportados. Podemos encontrar dinheiro real contribuído na demonstração dos fluxos de caixa: Agora compare essas contribuições em dinheiro para a despesa de pensão. Em cada um dos três anos relatados, o caixa gasto foi significativamente maior do que o gasto com pensão: os dois primeiros componentes da despesa com pensão - serviço e custo de juros - são idênticos aos encontrados no cálculo do PBO. O próximo componente é o retorno esperado dos ativos do plano. Lembre-se de que o valor justo dos ativos do plano inclui o retorno real dos ativos do plano. O retorno esperado sobre os ativos do plano é semelhante, exceto que a empresa pode substituir uma estimativa do retorno futuro dos ativos do plano. É importante ter em mente que essa estimativa é uma suposição que a empresa pode ajustar para alterar a despesa de pensão. Finalmente, os dois itens de amortização são novamente devido aos efeitos de suavização. Algumas pessoas chegaram a dizer que a despesa de pensão é um número falso devido às suposições e suavizações. Perguntas Críticas Acabamos de arranhar a superfície da contabilidade do plano de pensão, mas analisamos o suficiente para identificar as quatro ou cinco perguntas críticas que você precisa fazer ao avaliar o fundo de pensão de uma empresa. Temos duas preocupações principais em relação à análise do fundo de pensão: Qual é o status econômico do passivo? Um plano dramaticamente subfinanciado exigirá maiores contribuições em dinheiro no futuro e prenuncia aumentos futuros nas despesas da demonstração de resultados. Quão agressiva / conservadora é a despesa com a aposentadoria Uma política contábil agressiva é uma bandeira vermelha porque geralmente terá que ser desfeita pela empresa em períodos futuros. Políticas conservadoras contribuem para ganhos mais altos em qualidade. 13 Veja as principais suposições divulgadas pela PepsiCo: Em relação à nossa primeira preocupação - o status econômico do passivo -, queremos analisar o status de financiamento que iguala o valor justo dos ativos do plano menos o PBO. As duas principais premissas que afetam o PBO são a taxa de desconto e a taxa projetada de aumentos salariais. Uma empresa pode diminuir seu PBO (e, portanto, aumentar seu status de financiador) aumentando a taxa de desconto ou diminuindo a taxa projetada de aumentos salariais. Você pode ver que a taxa de aumento salarial da PepsiCos é razoavelmente estável em 4,4, mas a taxa de desconto caiu para 6,1. Essa queda constante na taxa de desconto contribui significativamente para o aumento do PBO e o status subfinanciado resultante. Em relação à nossa segunda preocupação - a qualidade da despesa previdenciária - há três premissas-chave: 13A taxa de desconto é um pouco mista porque tem efeitos opostos no custo do serviço e juros, mas na maioria dos casos, ela se comporta como antes: uma taxa de desconto mais baixa implica um aumento nas despesas com pensões. Em relação ao retorno esperado dos ativos do plano, observe que a hipótese da PepsiCos aqui diminuiu constantemente ao longo dos dois anos para terminar em 8.2. Mercados acionários flexíveis são um golpe duplo para os fundos de pensão, eles não apenas reduzem a taxa de desconto (o que aumenta o PBO), mas também diminuem o retorno esperado dos ativos do plano Assim, podemos resumir o efeito das práticas contábeis: Contabilidade agressiva (duvidosa) inclui um ou mais dos seguintes: uma taxa de desconto alta, um retorno esperado dos ativos do plano que é excessivamente otimista por ser bastante superior à taxa de desconto e uma baixa taxa de aumento salarial. A contabilização conservadora (boa) inclui todos os itens a seguir: baixa taxa de desconto, retorno esperado dos ativos do plano próximo à taxa de desconto e alta taxa de aumento salarial 13 13Por fim, as empresas agora precisam divulgar como o plano de pensão é investido. Por exemplo, a nota de rodapé da PepsiCos explica a alocação de ativos alvo de sua pensão (60 ações e 40 títulos) e, em seguida, divide sua alocação real. Além disso, você pode verificar quanto do fundo de pensão é investido nas ações da empresa. Você deve definitivamente olhar para essas alocações, se você tem uma visão sobre os mercados de ações ou títulos. Tem havido muita discussão acadêmica sobre a incompatibilidade de alocação de empresas. O argumento é que eles estão financiando passivos com excesso de capital quando os passivos devem ser financiados com títulos. Naturalmente, as empresas financiam com ações para aumentar seus retornos reais e esperados. Conclusão Para avaliar as ações que têm um plano de pensão, você pode fazer o seguinte: 1. Localizar o status de fundo ou o valor justo dos ativos do plano menos a obrigação de benefício projetada. 2. Verifique a tendência e o nível das seguintes premissas-chave: Taxa de desconto: certifique-se de que ela seja conservadora (baixa) o suficiente. Se estiver subindo, pergunte por quê.13 Retorno esperado dos ativos do plano: é conservador (baixo) o suficiente Se for significativamente mais alto do que a taxa de desconto, seja cético em relação à despesa previdenciária.13 Taxa de aumento salarial: é alta o suficiente 13 3 Verifique a meta e alocação real do plano de pensão. É a empresa fazendo uso suficiente de títulos para financiar o passivo de pensão e, por outro lado, eles são excessivamente expostos a valores mobiliários Rating 5 estrelas - 1446 avaliações Data de publicação: 24.08.2016, 16:42 Como do título Baixar Mar 31, 2016 Análise e Discussão Gerencial. PDF 31 de março de 2016 Demonstrações Financeiras Consolidadas Intermediárias PDF. 31.12.2015 Discussão e Análise Gerencial. PDF. 31 de dezembro de 2015 Demonstrações Financeiras Anuais Consolidadas PDF. PDF. 30 de setembro de 2014 Demonstrações Financeiras Consolidadas Intermediárias PDF. 30 de junho de 2014 Discussão e Análise Gerencial. PDF. 30 de junho de 2014 Demonstrações financeiras intermediárias consolidadas PDF 31 de março de 2014 Análise Gerencial da Operação PDF 31 de março de 2014 Contábil Consolidado Intermediário. Internet das coisas faz a privacidade um investimento grande Op Obama vai após a evasão fiscal, papéis de Post-Panamá. Http www investopedia com estatísticas financeiras da universidade f. Discussão e Análise Gerencial. Demonstrações Financeiras Consolidadas Intermediárias. Acordo de alteração do mecanismo de empréstimo. Todos os itens listados acima. 30 de setembro de 2015 Discussão e Análise Gerencial. PDF. 30 de setembro de 2015 Demonstrações Financeiras Consolidadas Intermediárias PDF. 30 de junho de 2015 Discussão e Análise Gerencial. PDF. 30 de junho de 2015 Demonstrações financeiras intermediárias consolidadas PDF 31 de março de 2015 Discussão e análise gerencial. Consulta do Oracle awr consultas 27.07.2016, 11:26 Em um banco de dados Oracle. ii Escritor de relatórios do Oracle Reports Tutorial Assistente de relatórios SQL. As consultas definem os dados a serem recuperados do banco de dados. para ter acesso ao seu relatório. Você pode inserir cada nome de usuário ORACLE seguido por. 0,8. Jim Morrison Biografia Johnny Cash 19.08.2016, 17:22 No último episódio da noite, a sacerdotisa vermelha canalizou seu Ygritte interior em uma tentativa de seduzir o comandante do lorde das Noites. Carice van Houten, que interpreta Melisandre, sentou-se com Speakeasy para falar sobre aquela cena. Relatório de Ética Empresarial 24.06.2016, 10:19 Eles precisam de níveis mais altos de atenção de supervisor e feedback de desempenho, e as políticas e expectativas da empresa devem ser delineadas desde o início. Todas as gerações, no entanto, têm vários traços compartilhados, disse Underwood. Todos querem um estímulo ético, compassivo e inteligente. Prb report mauritius 02.07.2016, 04:25 Follow PRBdata no Twitter Também online. Juventude é chave para combater doenças não transmissíveis na África. Doenças não transmissíveis na América Latina e no Caribe: os jovens são a chave para a prevenção. Pedágio de recessão recente ainda é evidente em Appalachia, PRB Report Shows. Temporizador de ensaios on-line 27.09.2016, 22:26 1 2. METOLIUS RIVER. Os pescadores relatam a pesca justa da truta. Pesca com mosca apenas a montante da ponte 99. LAGO NORTE TWIN. Lake ainda não tem peixe e será abastecido com truta arco-íris, uma vez que os níveis de rotenona, usados ​​para remover. véu preto noivas biografia angelina jolie mla no texto citação de um ensaio de shakespeare play sobre minhas poucas coisas favoritas pDF. 31.12.2014 Discussão Gerencial e Análise. M. 30 de setembro, pDF 31 de março, Plano de Educação Multicultural. Competência no 21. Atualmente, não há atividades de estande para este expositor. Construindo Pontes: Um Guia para a Cultura. 2014 Discussão e Análise Gerencial. Data da data: EEEE d MMMM.1 Page Mingo County Schools. 2015 Desonestidade Interina Demonstrações Financeiras Consolidadas PDF. St. Demonstrações Financeiras Anuais Consolidadas 2014 PDF. Século. 31 de dezembro: Ele freqüentou a Seeds Elementary School (agora UCLA Lab School) e John Marshall High School a alguns quarteirões de distância, depois de frequentar o Centro de Estudos Enriquecidos de Los Angeles por quatro anos. Informações Financeiras: Planos de Pensão Autor: Tan KW Dom, 14 Jul 2013, 07:32 PM Seguindo a seção anterior, enfocando as obrigações de longo prazo. esta seção enfoca um passivo especial de longo prazo, o fundo de pensão. Para muitas empresas, essa é uma responsabilidade muito grande e, na maioria das vezes, não é capturada no balanço patrimonial. Poderíamos dizer que as aposentadorias são um tipo de financiamento fora do balanço. A contabilidade do fundo de pensão é complicada e as notas de rodapé são freqüentemente torturantes, mas a boa notícia é que você precisa entender apenas alguns princípios básicos para saber as perguntas mais importantes a serem feitas sobre uma empresa com um grande fundo de pensão. Existem vários tipos de planos de pensão, mas aqui revisamos apenas um certo tipo: o plano de pensão de benefício definido. Com um plano de benefício definido, um empregado conhece os termos do benefício que ele ou ela receberão quando se aposentar. A empresa é responsável por investir em um fundo para cumprir suas obrigações com o funcionário, para que a empresa assuma o risco de investimento. Por outro lado, em um plano de contribuição definida. um 401 (k). Por exemplo, a empresa provavelmente faz contribuições ou contribuições correspondentes, mas não promete o benefício futuro para o funcionário. Como tal, o empregado assume o risco de investimento. Entre os planos de benefício definido, o tipo mais popular tem a promessa de pagar aposentados com base em dois fatores: 1) a duração do seu serviço e 2) seu histórico salarial no momento da aposentadoria. Isso é chamado de média de carreira ou plano de pensão de pagamento final. Tal plano pode pagar aos aposentados, digamos, 1,5 de seu salário final, o pagamento médio durante os últimos cinco anos de emprego, para cada ano de serviço por um número máximo de anos. De acordo com esse plano, um funcionário com 20 anos de serviço receberia um benefício de aposentadoria igual a 30 (20 anos x 1,5) de sua remuneração média final. Mas fórmulas e provisões variam amplamente, por exemplo, algumas reduzirão ou compensarão o benefício pela quantidade de seguridade social que o aposentado receber. Ativos do Plano de Status Financiado - Obrigação de Benefício Projetada (PBO) Um plano de pensão tem dois elementos principais: As obrigações futuras, ou obrigações de benefício, criadas pelo serviço do empregado. O fundo de pensão, ou ativos do plano, que são usados ​​para pagar os benefícios dos aposentados. Nesse nível primário, um plano de pensão é simples. A empresa, chamada de patrocinadora do plano nesse contexto, contribui para o seu fundo de pensão, que é investido em títulos, ações e outras classes de ativos, a fim de cumprir suas obrigações de longo prazo. Os aposentados acabam pagando seus benefícios do fundo. Três coisas complicam a contabilidade do fundo de pensão. Em primeiro lugar, a obrigação de benefícios é uma série de pagamentos que devem ser feitos aos aposentados no futuro distante. Os atuários se esforçam ao máximo para fazer estimativas sobre a população aposentada, aumentos salariais e outros fatores, a fim de descontar o fluxo futuro de pagamentos estimados em um único valor presente. Esta primeira complicação é inevitável. Em segundo lugar, a aplicação da contabilidade de exercício significa que os fluxos de caixa reais não são contados a cada ano. Em vez disso, o cálculo da despesa anual de pensão baseia-se em regras que tentam capturar suposições alteradas sobre o futuro. Terceiro, as regras exigem que as empresas suavizem as flutuações ano a ano nos retornos dos investimentos e nas premissas atuariais, de modo que as contas dos fundos de pensão não sejam excessivamente (ou abaixo) declaradas quando seus investimentos produzem um único ano acima (ou abaixo) -) desempenho médio. Embora bem-intencionada, a suavização torna ainda mais difícil para nós ver a verdadeira posição econômica de um fundo de pensão em um determinado ponto no tempo. Vamos dar uma olhada mais de perto nos dois elementos básicos de um fundo de pensão: À esquerda, mostramos o valor justo dos ativos do plano. Este é o fundo de investimento. Durante o ano, esperançosos investimentos aumentarão o tamanho do fundo. Esse é o retorno dos ativos do plano. Além disso, as contribuições do empregador, em dinheiro, a empresa simplesmente dá a partir de sua própria conta bancária, irá aumentar o fundo. Por fim, os benefícios pagos (ou desembolsos) aos aposentados atuais reduzirão os ativos do plano. À direita, mostramos o cálculo básico da obrigação de benefício projetada (PBO), que é uma estimativa do fluxo futuro de obrigações de benefício descontado a valor presente em um único número. Por motivos de clareza, omitimos alguns itens. No relatório anual, você verá duas outras medidas de obrigações futuras estimadas: a obrigação de benefícios adquiridos (VBO) e a obrigação de benefícios acumulados (ABO). Você não precisa de nenhum destes para os propósitos que discutimos aqui, mas o ABO é menor que o PBO, porque ele pressupõe que os salários não subirão no futuro, enquanto o PBO assume aumentos salariais. O VBO é menor que o ABO porque conta apenas o serviço já realizado, mas o PBO conta o serviço futuro (menos suposições de rotatividade). O PBO é o número que importa porque é o melhor palpite quanto ao valor presente dos passivos descontados, presumindo que os funcionários continuem trabalhando e que os salários continuem subindo. Ao subtrair o PBO do valor justo dos ativos do plano, você obtém o status de financiamento do plano. Este é um número importante que será enterrado em algum ponto das notas de rodapé, mas deve ser divulgado. Quebrando o status de financiamento do plano Vamos ver um exemplo real. Usaremos os dados do relatório anual 10-K para a PepsiCo (ticker: PEP) para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2003. Embora seu plano de pensão fosse subfinanciado naquela época, ele pode ser considerado relativamente saudável, especialmente comparado para outras empresas. Escolhemos a PepsiCo porque o plano da empresa é bem divulgado e seu 10-K contém comentários úteis. Abaixo está a parte da nota de rodapé que calcula o valor justo dos ativos do plano. Você pode ver que o fundo de pensão produziu um retorno real de 7,9 no ano de 2003 (281 / 3.537). Além dos retornos de investimento, as maiores mudanças são devidas a contribuições do empregador e pagamentos de benefícios: Agora, dê uma olhada no cálculo do PBO (veja abaixo). Enquanto o valor justo dos ativos do plano (quanto o fundo valeu) é uma medida um tanto objetiva, o PBO exige várias premissas que o tornam mais subjetivo: você pode ver que a PepsiCo iniciou 2003 com um passivo estimado de 4.324, mas o passivo é aumentado pelo custo de serviço e juros. O custo do serviço é o passivo adicional criado porque mais um ano se passou, para o qual todos os funcionários atuais recebem outro crédito anual pelo serviço. O custo de juros é o passivo adicional criado porque esses funcionários estão um ano mais próximos de seus pagamentos de benefícios. A razão e o efeito do custo de juros adicionais é mais fácil de entender com um exemplo. Vamos supor que hoje é 2005 ea empresa deve 100 em cinco anos, o ano de 2010. Se a taxa de desconto é 10, o valor presente desta obrigação é 62 (100 dividem 1,15 62). (Para uma revisão desse cálculo, consulte Entendendo o valor do dinheiro no tempo.) Agora, deixe passar um ano. No início de 2006, os fundos agora têm quatro anos em vez de cinco anos para ganhar juros antes de 2010, o valor presente da obrigação a partir de 2006 aumenta para 68,3 (100 dividem 1,14 68,3). Você pode ver como o custo dos juros depende da premissa da taxa de desconto. Agora, vamos continuar com a nota de rodapé da PepsiCo39s acima. As alterações do plano referem-se a alterações no plano de pensões e podem ter um impacto positivo ou negativo no custo. A perda de experiência é mais comumente classificada como perda / ganho atuarial, e também pode ser positiva ou negativa. Refere-se aos custos adicionais criados em função das mudanças nas estimativas atuariais feitas durante o ano. Por exemplo, não sabemos a causa no caso da PepsiCo39, mas talvez tenha aumentado sua estimativa da taxa média de aumentos salariais futuros ou da idade média de aposentadoria. Qualquer uma dessas mudanças aumentaria o PBO e o custo adicional apareceria como uma perda atuarial. Vemos que a responsabilidade da PepsiCo39 no final do ano de 2003 era de 5.214. Esse é o PBO. Nós também vemos uma quantidade menor de serviço até a data. "" Isso é o VBO e podemos ignorá-lo. O valor justo dos ativos do plano (4.245) subtraído pelo PBO (5.214) resulta no status de financiamento no final de 2003 de -969 milhões. O resultado: o plano de pensão da PespiCo39 na época era subfinanciado em quase um bilhão de dólares. Planos de Pensão e Balanço Agora lembre-se que dissemos que os planos de pensão são financiamentos fora do balanço, e no caso da PepsiCo39, os 4,245 bilhões em ativos e 5,214 bilhões em passivos não são reconhecidos no balanço patrimonial. Portanto, os índices de endividamento típicos, como a dívida de longo prazo e o patrimônio líquido, provavelmente não contam com o passivo de aposentadoria de 5 bilhões. Mas é ainda pior que isso. Você poderia pensar que o déficit líquido de -969 milhões seria transportado como um passivo, mas não é. Novamente, das notas de rodapé: Devido às regras de suavização da contabilidade do plano de pensão, a PepsiCo transportou 1.288 ativos do plano de pensão no balanço, no final de 2003. Você pode ver como as duas linhas não reconhecidas na nota acima impulsionam o negativo em um positivo: os prejuízos do exercício corrente e dos anos anteriores, para esse fim, não são reconhecidos integralmente, são amortizados ou diferidos no futuro. Embora a posição atual seja negativa em quase um bilhão, a suavização captura apenas parte da perda no ano corrente - não é difícil ver por que a suavização é controversa. O dinheiro contribuído para a pensão não é um custo de pensão Agora temos compreensão suficiente para ver por que o dinheiro contribuído para o plano de pensão tem pouca ou nenhuma semelhança com a despesa de pensão (também conhecida como custo de cotação) que é relatado na renda declaração e reduz os ganhos reportados. Podemos encontrar o dinheiro real contribuído na demonstração dos fluxos de caixa: Os dois primeiros componentes da despesa de pensão - serviço e custo de juros - são idênticos aos encontrados no cálculo do PBO. O próximo componente é o retorno esperado entre os ativos do plano. Lembre-se de que o valor de cotação de ativos do plano inclui o retorno real dos ativos do plano. O retorno esperado sobre os ativos do plano é semelhante, exceto que a empresa pode substituir uma estimativa do retorno futuro dos ativos do plano. É importante ter em mente que essa estimativa é uma suposição que a empresa pode ajustar para alterar a despesa da pensão. Por fim, os dois itens de “cotimortização” são novamente devidos aos efeitos da suavização. Algumas pessoas chegaram a dizer que a despesa de pensão é um número falso devido às suposições e suavizações. Perguntas críticas Acabamos de arranhar a superfície da contabilidade do plano de pensão, mas revisamos o suficiente para identificar as quatro ou cinco perguntas críticas que você precisa fazer ao avaliar o fundo de pensão de uma empresa. Temos duas preocupações principais em relação à análise do fundo de pensão: Qual é o status econômico do passivo? Um plano dramaticamente subfinanciado exigirá maiores contribuições em dinheiro no futuro e prenuncia aumentos futuros nas despesas da demonstração de resultados. Quão agressiva / conservadora é a despesa com a aposentadoria Uma política contábil agressiva é uma bandeira vermelha porque geralmente terá que ser desfeita pela empresa em períodos futuros. Políticas conservadoras contribuem para ganhos mais altos em qualidade. Dê uma olhada nas principais suposições divulgadas pela PepsiCo: Em relação à nossa primeira preocupação - o status econômico do passivo - queremos observar o status de financiamento que iguala o valor justo dos ativos do plano menos o PBO. As duas principais premissas que afetam o PBO são a taxa de desconto e a taxa projetada de aumentos salariais. Uma empresa pode diminuir seu PBO (e, portanto, aumentar seu status de financiador) aumentando a taxa de desconto ou diminuindo a taxa projetada de aumentos salariais. Você pode ver que a taxa de aumento de salário da PepsiCo39 é razoavelmente estável em 4,4, mas a taxa de desconto caiu para 6,1. Essa queda constante na taxa de desconto contribui significativamente para o aumento do PBO e o status subfinanciado resultante. Em relação à nossa segunda preocupação - a qualidade da despesa com a aposentadoria - há três premissas principais: A taxa de desconto é um pouco mista porque tem efeitos opostos no custo do serviço e juros, mas na maioria dos casos, ela se comporta como antes: uma taxa de desconto mais baixa implica um aumento nas despesas com pensões. Quanto ao retorno esperado sobre os ativos do plano, observe que a suposição da PepsiCo aqui diminuiu constantemente ao longo dos dois anos para terminar em 8,2. Mercados acionários flexíveis são um golpe duplo para os fundos de pensão, eles não apenas reduzem a taxa de desconto (o que aumenta o PBO), mas também diminuem o retorno esperado dos ativos do plano Assim, podemos resumir o efeito das práticas contábeis: Contabilidade agressiva (duvidosa) inclui um ou mais dos seguintes: uma taxa de desconto alta, um retorno esperado dos ativos do plano que é excessivamente otimista por ser bastante superior à taxa de desconto e uma baixa taxa de aumento salarial. Conservative (good) accounting includes all of the following: low discount rate, an expected return on plan assets that is near the discount rate and a high rate of salary increase Finally, companies are now required to disclose how the pension plan is invested. For example, PepsiCo39s footnote explains the target asset allocation of its pension (60 stock and 40 bonds) and then breaks down its actual allocation. Furthermore, you can check to see how much of the pension fund is invested in the company stock. You should definitely look at these allocations if you have a view about the equity or bond markets. There has been much academic discussion about companies39 allocation mismatching. The argument goes that they are funding liabilities with too much equity when liabilities should be funded with bonds. Of course, companies fund with equities to boost their actual and expected returns. Conclusion For evaluating stocks that have a pension plan, you can do the following: 1. Locate the funded status, or the fair value of plan assets minus projected benefit obligation. 2. Check the trend and level of the following key assumptions: Discount rate: make sure it is conservative (low) enough. If it39s going up, ask why. Expected return on plan assets: is it conservative (low) enough If it39s significantly higher than the discount rate, be skeptical of the pension expense. Rate of salary increase: is it high enough 3. Check the target and actual allocation of the pension plan. Is the company making sufficient use of bonds to fund the pension liability and, conversely, are they overly exposed to equities